完美,工程机械：冬逐更筹去 春随斗柄回
回首与瞻望 十年风雨兼程，项目机器再迎新出发点 以发掘机和泵车为代表的项目机器行业从 2006-2016 年在销量上履历了相对完全的周期。站在当前时点，我们认为，项目机器正在进入新期间，焦点驱动力来自“需求的市场化回归，产能的市场化出清”。供给端产能慢慢缩短，需求端更新需求慢慢闪现， 基建延续发力。 市场过犹不及事后， 仍然会回到本来的成长轨迹， 连结不变增加。 宏不雅需求转变地产需求占比慢慢削弱，非地产身分正在晋升 项目机器的焦点利用范畴是房地产和基建。曩昔地产需求能够主导发掘机销量走势，可是我们发觉地产和基建的进献比例从 2012 年的 0.93：1 下降到 2016 年的 0.67：1， 地产需求进献在慢慢削弱，非地产身分(例如基建、矿山、 PPP 项目等)的进献正在晋升。 我们从发掘机销量的布局特点和区域特点发觉， 2016 年下半年以来， 年夜型基建项目、矿山和 PPP 项目供给了足够的增量需求。 微不雅需求转变存量装备消化正在进行，更新需求占有主导 2016 年下半年以来，以发掘机为代表的项目机器产物需求光鲜明显回暖， 发掘机持续 5 个月销量增速跨越 50%， 需求回暖的背后，我们经由过程测算发觉， 挖机存量的装备操纵率到达临界点， 当前挖机保有量增速仅为 1-2%， 更新需求占发掘机内生现实需求的比例已到达了三分之二，逐步成为发掘机需求的主导气力，从时候趋向来看，2015-2016年是更新需����APP求表现最明白的两年。同时，二手机去化也慢慢加速，更新需求无望在将来几年获得释放。 行业优异企业市场份额不竭晋升盈利根本慢慢恢复 履历了行业需求低潮后，行业市场份额逐步往优异的龙头企业倾斜，行业市场集中度在曩昔几年慢慢晋升， 同时，国产物牌在此进程中悄悄突起， 2016 年国产物牌市占率跨越 50%，日韩品牌一路下挫，龙头企业三一重工 2016年在发掘机范畴市场据有率到达了 20%。陪伴需求回暖，行业优异的企业盈利根本也正在慢慢恢复。 当前阶段以发掘机为代表的项目机器产物需求依然处在回暖阶段，市场遍及存眷需求的可延续性，特别是对地产投资增速的耽忧。我们认为当前挖机需求布局中地产需求正在慢慢削弱， 非地产项目依然在延续不变的增加， 同时更新需求正在构成中远期的托底气力。 宏不雅经济情况特殊是房地产投资等具有不肯定性，进而影响行业需求程度;原材料价钱波动影响企业利润率;行业合作加重致使毛利率下滑。
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