完美,工程机械：高增长带来高盈利弹性 行情第二波抓龙头
我国项目机器行业1Q盈利年夜幅度增加，龙头弹性最为较着。截至4月14日，我们重点不雅察的项目机器9年夜上市公司有6家已发布1Q17的盈利预告，受益4Q16以来的旺季发卖，龙头公司的盈利正在加快释放，而且1Q17盈利的绝对值已跨越或迫近16年全年盈利环境。起重机龙头徐工机器1Q17预告盈利1.7亿-2.2亿，同比增加1445%-1900%，单季盈利已可能跨越16年全年的2.09亿元。中联重科1季度预告盈利0.5亿-1亿元，16年同期为吃亏6.6亿元，16年全年为吃亏9.34亿元。柳工1Q17预告盈利1.13亿-1.2亿，同比增加650%-700%，远超16年全年盈利4900万。江山智能1季度预告盈利6700万-7400万，同比增加400%-450%，16年其全年盈利为7200万。挖机龙头三一重工还没有通知布告对1季度的盈����APP利预期，可是从其1季度创汗青新高的9000多台挖机销量判定，我们认为三一重工1季度单季盈利有可能跨越7亿元，而市场的三一重工16年全年盈利预期不到3亿元。恒立液压1季度预告盈利5800万-6000万，同比增加1345%-1394%，16年其通知布告估计盈利7000万元。 龙头估值进入公道区间，减值风险慢慢释放。从动态PE的角度，我们估计1Q17以后，龙头公司PE估值接踵进入公道区间。同时我们认为，产物以土方机器，特别是发掘机为主的公司事迹弹性最年夜，其次为工业起重机为主的公司。从PE的角度，我们认为1季报后，三一重工、柳工、江山智能、恒立液压会逐步表现出估值的吸引力。从PB的角度，徐工机器、中联重科16年年报均较15年改良，相信1季报后其资产欠债表将加倍健康。 土方机器2Q无望高增速加快，雄安预期带动混土壤机器回暖。从销量角度，我们认为土方机器的销量高增加无望在2Q加快。发掘机销量16年2Q为全年低点，17年2Q销量增速无望跨越3月份的56%。从小松挖机开工小时数看，1Q17合计开工小时数为315小时，根基回到了2014年同期的程度，是以，我们依然保持挖机全年销量冲破10万台的预期。我们对2Q17起重机的销量增速一样乐不雅，从土方机器施工挨次的角度，我们认为1季度汽车起重机销量增速会跨越挖机。对桩工和混凝土机器，三四线城市地产开工连结增加，雄安新区、粤港澳湾区的新建预期将有助在存量泵车的去化，中国潜伏的新城扶植预期有益在混土壤机器的销量回暖。 从销量到盈利，2Q强调抓龙头。我们估计1Q17龙头企业的弹性最为较着，发掘机、起重机等施工规模较宽的机器盈利能力最强，资产质量最好的企业弹性最年夜。进入2Q后，我们再次强调由销量高增加到存眷盈利兑现的逻辑，建议存眷项目机器“五龙头”：三一重工、徐工机器、恒立液压、扶植机器、安徽协力。
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